好神拖厂家
免费服务热线

Free service

hotline

010-00000000
好神拖厂家
热门搜索:
行业资讯
当前位置:首页 > 行业资讯

央企吸金新玩法通过企业内部回购迫使PE机构退出

发布时间:2019-09-30 05:27:31 阅读: 来源:好神拖厂家

央企"吸金"新玩法 通过企业内部回购迫使PE机构退出

私募基金合作伙伴的加盟不但可以给这些企业带来发展所需的资金,而且能为其未来在国内或海外的IPO到好坚实的基础。除了这些主要业务,我们在工作中也经常接触到不少有融资需求的国有企业。最近,我有幸分别与两家规模相当大的国有央企的领导班子就他们的融资需要和想法进行了长谈。对于我来说,这是亲身了解这两家央企管理结构和战略发展远景的宝贵机会。从会谈中我欣喜地看到这两家企业优秀的管理水平和企业领导大胆且卓有远见的扩张计划。其中一家企业已经有5个上市子公司,总市值接近500亿人民币,现在正在探讨第6家子公司在香港上市融资的可能性;另外一家企业其整体业务已经在内地主板市场挂牌,但是有意愿将其一子公司重新分拆独立上市。正所谓窥一斑而见全豹,他们反映了现阶段中国最优秀央企对资本的渴求和进行国际性扩张的欲望和需要,中国优秀央企已经步入到了一个崭新的发展阶段。

然而,将子公司单独上市的构想付诸实施将涉及到极其复杂的交易架构。我们中国首创正在与最富经验的律所联手来协助其中一家企业建立规范的法律和股权架构以符合母公司、证监会、国资委、商务部等机构的规章法则和监管制度。任何一家央企都有其独特的股权结构和业务背景,所以并不存在一种普适的方案使其子公司独立IPO。而且对于某些企业来说,让子公司单独上市的想法是注定行不通的,因为当中涉及到复杂而又根本无法避免的关联交易、明显的同业竞争等问题。如果母公司已经在A股上市并合并了子公司的报表,那么在国内分拆子公司上市更是难上加难。在工作中我们常常花费大量的时间精力来研究和设计融资方案,帮助企业进行业务整合或割离来满足证监会等有关部门的要求。为了冲破重重藩篱而实现子公司上市融资的目标,母公司或子公司往往需要做出不小的牺牲,比如为了避免关联交易子公司必须割离某些业务从而造成综合竞争力的下降等。遗憾的是,即使做出了这些牺牲,未来仍然有被证监会枪毙的风险。总的来说,母公司支持子公司独立上市目的是为了改善子公司以及母公司自身的资本结构,降低资本负债率,同时通过融资的助力使子公司得以加速发展。实际上,为了实现上述目标,除了分拆上市,引入国际著名私募股权基金往往更能达到事半功倍的效果。

私募股权基金投资国有企业的目的当然也是为了盈利。这里的关键是,私募基金可以设计一种融资方式使得交易的所有参与方均可以从中获利。私募基金通常的退出方式是IPO,但是如果一家国有企业的子公司已经具有规范的管理模式和巨大的增长空间,私募基金会非常愿意加入进来为其提供资金支持和增值服务,进而在企业的超速增长中获得高额回报。此种模式下,私募基金的退出机制可以是IPO,也可以是在一定期限内实现企业内部回购,回购溢价通常要满足PE内部收益率20%的要求。在这个交易中,子公司一方面获得了资金支持以加速发展,同时借此机会改善其资产负债率;另一方面能够获得国际知名PE带来的增值服务,譬如市场拓展,渠道建设以及声誉提升等。而从母公司角度来看,集团的资产负债率同样因此获得改善。同时子公司业绩的大幅提高将完全体现在母公司的报表上,如果是一家上市公司,那么这将有效提振母公司股价和公司声誉。还有一点值得提及的是,私募基金可以更为灵活的方式为子公司的领导层设立奖励机制,以充分调动其主观能动性从而提高公司运营效率。以刚才我们提到的一家央企为例,我们打算为其引进10亿人民币的私募股权融资,通过金融杠杆效应,进而帮助其获得20亿人民币的贷款。这样即使在公司运营效率不变的情况下,其收入和利润都将成倍提升,更不用说公司在私募基金帮助和激励机制双重作用下必将获得提升的运营效率及其带来的超速增长了。

这一运作方式在国际上有很多成功典范。以投资了云南云天化一家子公司的国际著名PE为例。云南云天化是在A股上市的大型国有企业,PE看重了其一家子公司良好的竞争态势和发展前景从而在2006年对其投资,并帮助其改善公司治理,扩张生产业务,建立激励机制等等。在这一系列的利好条件促进下,该子公司高速发展,产能提高了10倍,并将业务扩展到了亚,欧,美等多个国家和地区。目前,PE投资方正在打算以股权内部回购的方式退出。

我们认为,接受PE投资并通过企业内部回购使其退出是已上市央企下辖子公司最为简便有效的融资办法,可谓趋利避害,一举多得。尽管目前在国内的实例不多,但我们有理由相信未来将会有越来越多的优秀央企通过这一方式迅速发展壮大,成为有声望的跨国公司。

谢娜下跪道歉事件谢娜掐黄磊女儿脖子是怎么回事保定http://yule.2241733.cn/1609.html

樱桃用什么药剂能预防裂果滇南黄杨http://nongye.4892270.cn/1426.html

新农合的钱即将清零不知道这些你就吃大亏了网脉桂http://nongye.6876739.cn/1447.html