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【资讯】中国银行王永利本轮牛市热度将持续至6000点

发布时间:2020-10-17 01:54:47 阅读: 来源:好神拖厂家

中国银行王永利:本轮牛市热度将持续至6000点

在全球经济增长依然整体低迷的情况下,美国等很多国家的股票指数都已经接近或超过危机前的历史高点。相比而言,中国股票价格指数此前一直低迷,现在重新进入反弹期,存在很大的上升空间,完全可能达到或超过5000点甚至6000点。

点击查看>>>个股研报 个股盈利预测 行业研报  “股市是国民经济的晴雨表”,这是人们普遍听到的经典说法,但自2014年下半年以来,在经济增长下行势头不断增强的同时,我国股市价格指数却在不断走强,进入2015年,股市走强势头更加明显。

从2014年7月上证指数(上证综指)的2000点起步,到2015年3月17日突破上一轮小牛市2009年8月4日的顶点3478点关口,18日稳稳站在3500点以上,19日进一步越过3600点,沪深两市成交量连续三日突破1万亿元大关,创业板股价更是大幅上涨,股指走势似乎与经济走势发生严重偏离。这使很多人深感迷惑,也有不少人开始担心股市泡沫风险,股市价格波动开始加大。  其实,就如同大宗商品的价格一样(股票也可看作是大宗金融产品之一),股票价格指数的走势,从长期看,仍脱离不了经济发展基本面的影响,股票价格的基本水平仍决定于股票的真实价值(企业股权盈利水平).  但从短期看,股票的价格更多的是决定于其供求关系:当大量资金流入股市,扩大需求时,股票价格就会上涨;当大量资金撤离股市,减少需求时,股票价格就会下跌。供求关系变化,会使股票价格围绕其真实价值上下浮动,有时也会严重偏离真实价值,出现价格过高或过低。在国家扩大货币投放,造成货币贬值的情况下,股票真实价值对应的价格也会上升(拉高基准线).  从2000年以来我国经济增长的变化情况看,受1997年东南亚金融危机的影响,以及1998年南方洪水的冲击,1998年至2000年我国经济发展呈现出从承受下行压力到缓慢复苏的过程。从2001年加入WTO开始,随着我国进一步深化改革开放,以及大量国际资本流入,我国经济增长开始明显升温。从2003年开始,国家不断强化宏观调控力度,抑制经济过热发展,经济增速趋于稳定。  但自2005年过后,随着中国入世5年过渡期趋于结束,国有大型企业和金融机构相继股改上市,资本市场扩大对外开放,以及人民币汇率体制改革等若干重大举措的出台实施,吸引更多的国际资本流入,特别是 2007年美国次贷危机爆发,进一步推动大量资本流出美国,并大量流入中国,相应扩大了人民币投放以及国家外汇储备规模,推动经济增长速度快速提升,国家因此进一步加大宏观调控的力度,特别是严格控制信贷投放规模,强调科学发展观。  但2008年美国金融危机恶化,最终引发全球性金融危机和经济衰退,中国作为之前资本和产能大量聚集地,自然也遭受严重冲击,经济增速急剧下滑。为此,中央政府迅速调整宏观政策,很快推出4万亿元经济刺激计划,并在世界主要经济体中率先止跌回升,2010年经济增长再次突破10%。  但自2011年开始,随着经济刺激政策效应的减弱,特别是全球产能过剩问题的不断增强和显现,以及美国经济金融开始止跌回暖,国际资本开始回流美国,美元开始呈现升值态势,新兴经济体的发展普遍遭遇更大挑战,中国经济增长也开始下滑,从2012年开始,进入“7”字头发展的新常态,2015年的目标确定为7%左右。  从2000年以来我国股市价格指数的变化情况看,大的格局仍然是与经济走势相吻合的,但阶段性的变化却可能发生偏离。  2000年至2008年全球金融危机前,尽管我国经济总体上保持不断提速的态势,但股市价格(以上证指数代表)走势却更加戏剧化:由于我国从1999年开始启动和不断深化住房体制、教育体制和医疗体制三大市场化改革,在推动经济加快发展的同时,又将社会资金越来越多地吸引到房地产、教育和医疗产业投资与支出上,使不断扩张的社会资金并没有更多地流入股市,并使股市在2005年之前总体上一直比较低迷,上证指数2005年最低点时一度跌到998点。  但之后,在大型国有企业和金融机构纷纷上市的带动下,特别是在国家强化宏观调控,提高基准利率,控制实体投资扩张的情况下,吸引大量社会资金进入股市,推动股指迅速攀升,出现了2005-2007年一轮大牛市,2007年上证股指最高达到6124点,而且很多人都预测2008年将突破1万点大关。但2007年次贷危机、2008年全球金融危机的爆发,给股市带来极大的冲击,股指急速回落,到2009年上证指数跌落至1800点左右。  在房价下跌和4万亿元政策刺激下,2010年上证股指一度上探到3300点,但随着房地产、黄金及大宗商品、艺术品、收藏品等价格的快速反弹,以及经济下行压力的加大,股市价格很快开始回落,到2013年底再次回到2000点左右。  进入2014年下半年,随着国家促进金融市场,特别是股票市场发展的各种举措陆续启动或实施(如放开新股IPO、扩大融资融券规模、推动沪港通以及深港通、探索股票发行注册制、允许养老金入市等);随着国家促进经济发展宏观政策的不断推出,包括政府简政放权、促进全民创新创业,积极规划和推进“一带一路”战略构想,推进自贸区建设以及京津冀一体化、长江经济带规划,提出制定“互联网++”行动计划等;随着央行连续推出降息、降准举措,并加大市场操作释放流动性、推动市场利率走低,放宽对资金流入股市的限制,以及中央政府推出地方债置换处置办法,有利于缓解地方政府债务风险以及引发系统性金融风险等;随着房地产、黄金、大宗商品的价格由持续走高转向摸顶回落,大量社会资金从这些市场流出并转入股市等方面的变化,股市受益于政策红利、改革红利和资金增量红利等多重因素的支持(特别是在房地产和普通加工业、传统流通业不景气的情况下,国家扩大货币投放,会有更多资金流向股市),推动了新的一轮牛市行情的出现。  由经济增长和股市走势的变化可以看出,尽管当前实体经济基本面趋紧,但股市资金增加量却在明显扩大,从而增强了股市需求,推动了股市价格上涨,股市走势并没有超出一般规律。  纵观各种影响因素,可以判断,这一轮股票牛市行情不会很快结束,在3600点之上仍有上升空间。实际上,在全球金融危机爆发后,尽管世界主要经济体股市价格曾普遍大跌,但随着经济刺激力度和货币投放的加大,并且在全球性产能过剩、有效需求不足的约束下,经济刺激反而推动大宗商品的价格从2014年6月起普遍大幅下跌,推动资金更多地流向股市,从而在全球经济增长依然整体低迷的情况下,使美国等很多国家的股票指数都已经接近或超过危机前的历史高点。相比而言,中国股票价格指数此前一直低迷,现在重新进入反弹期,存在很大的上升空间,完全可能达到或超过5000点甚至6000点。  当然,股票指数上涨的最终结果,还受到中国经济与其他主要经济体发展状况的比较结果,以及由此而带动的国际资本在中国与其他国家之间流动和转移情况的影响。如果中国经济保持相对较好状态,“一带一路”战略规划和人民币国际化进展顺利,有可能吸引国际资本更多地流入,则中国股市突破6000点,进一步上冲更高点位都是可以期待的。但如果中国经济相对走弱,国际资本加快外流,则中国股市的牛市行情有可能会在低于5000点之前结束。在整体走高的态势下,今后股市价格也可能出现阶段性宽幅波动。因此,在总体乐观的形势下,也要防止个股以及阶段性的风险。  (本文作者介绍:中国银行王永利)

行情全面加速 提防急剧回撤  近期A股的正能量迅速聚集,展现在我们面前的是大牛市格局,借用足球比赛的阵形来看,目前行情三大主力热点层次分明,协调前行。  出任前锋的无疑是“互联网+”。核心领域是金融、商业、教育、医疗、文化传媒、农业等,主力标的东方财富、同花顺、全通教育、新南洋 、物产中大 、海印股份 、乐视网 、大北农等。这是一个依靠“领袖”引导的群体,已全面占据绝对高股价阵营,推动创业板整体市盈率进入90倍“云端”。第一梯队品种的总市值纷纷进入300亿甚至更高时,比价压力显著上升。周一,创业板、中小板涨停数量超50家,呈全面加速状态。对应的创业板综指,3月至今涨幅已达20%(1、2月分别为11%和13%),指数已到达大V形反转形态的第二目标2400点,中小板综指也接近大圆底形态目标的12000点,短期技术调整压力陡增。“互联网+”群体的流通性受限,一旦调整会十分剧烈,关注信号就是龙头领袖股的倒戈一击。当然,“互联网+”还不会熄火,互联网与传统产业的融合或颠覆充满了机会,还将进一步扩散延伸,包括大数据 、云服务、工业4.0或工业制造2025(智能制造)等相关投资标的,如华胜天成 、得润电子 、宁波华翔 、大富科技等还会持续成为强者。  中场则有两个核心。一是央企或地方国企集团整合,先有百视通 、东方明珠 ,中国南车 、中国北车 ,近期传闻中国中铁 、中国铁建整合,再传钢铁。此前的“分”是从“政”到“商”,现在的“合”则是打造中国名片,走向市场化、国际化的战略选择。动力还只是整合预期,又与“一带一路”、京津冀、自贸区 、上海科创中心等国家战略叠加。虽然整合效益需要时间,但当前强调的是趋势投资,并给予1+1大于2的乐观溢价预期。这类群体最大特点是具有突然性,不过,去年四季度一轮集中换手飙升后,整体持股成本大幅上移并趋于集中,也是杠杆资金的集结地,短期内正在消化前期成本区压力,最理想的方式就是局部突破,逐步引领整体上台阶。  另一个核心是军民融合,涉及北斗、电子、信息安全以及高端装备制造等领域,相关标的包括中国卫星 、海格通信 、大立科技 、高德红外 、振华科技 、四创电子 、同方国芯 、机器人 、奥普光电 、中科曙光 、欧比特 、大唐电信 、浪潮信息 、同方股份和中航电子等。军民融合是国家战略主题,产业迎来大拐点,近期相对涨幅不大,中期后劲足,完全有可能成为指数调整时逆势表现的群体。  至于担当后卫的,当然是一批低估值传统产业群体。包括金融地产以及消费医药等长周期成长行业蓝筹股。支撑因素包括经济复苏刺激政策、养老金入市、A股纳入MSCI指数预期等。如银行股整体市净率仅1.2倍左右,在坏账预期大幅下降时,这种估值会成为新起点。而保险 、券商 ,因投资属性加上“互联网+”预期,投资弹性正在强化。地产则在得到行业宽松政策的支持,就像“清道夫”,紧随其后的无疑就是消费医药蓝筹这一“门将”了。  总体上看,创业板、中小板和上证指数犹如前中后三条攻击线,投资主题丰富多彩。当然,持续加速,也会因获利盘过于集中而快速回撤。现阶段的快速回撤,还只是主题攻击方向的切换,包括“互联网+”的转向,或转向国企改革或军工融合,或转向金融地产或消费医药。核心主题机会均衡,只是启动时点的不同。策略上,要把握所有主题热点或节奏太难,“一鸟在手胜过百鸟在林”,专注更重要。(上海证券报)

产业资本A股“花式”减持  A股行情的火爆,使产业资本减持套现的冲动也明显澎湃起来。  春节后复盘至3月16日(计14个交易日),两市共有277家上市公司遭遇控股股东、非控股股东中的法人股,以及公司高管三类主要产业资本代表的减持,套现额约175亿元。而今年以来上市公司公告股东减持累计套现的额度已经超过1000亿元。  如此量级在“疯牛”行情中的减持,并且是由掌握信息与成本优势的产业资本主导,无疑隐含着产业格局的变化与投资逻辑的分歧。  更值得关注的是,产业资本通过一、二级市场联动,手段多样的“精准狠”减持已引发市场诸多质疑。  “疯牛”下的减持节拍  A股“产业代表”减持的频率和幅度,伴随着A股指数的节节上涨,不断创下近年新高。  仅以3月13日一天为例,就有包括金马股份(000980.SZ)、嘉应制药(002198.SZ)、杉杉股份(600884.SH)等在内的13家上市公司发布了重要股东减持公告。  此前几天,A股增持、减持公告栏也都是“减持”占绝对优势。  作为此轮“疯牛”行情的代表,曾经高歌猛进的券商股首当其冲。今年以来,已有8家券商股被重要股东减持,包括中信证券(600030.SH)、长江证券(000783.SZ)等,其中中信证券减仓参考市值高达115.6亿元。  其后,TMT、医药、零售行业成为主要减持板块。由于京东方(000725.SZ)、掌趣科技(300315.SZ)等被大手笔减持,仅TMT板块减持资金规模就接近40亿元。  南方基金首席策略分析师杨德龙在接受《财经国家周刊》采访时表示:“自股改以来,市场持续低迷,大小非难有减持机会,A股最近持续的涨幅,诱发减持潮出现。其减持有多重因素考虑,一是资金需求紧张行业,二是认为公司股价已经高估,最后也存在退出重组的可能性。”  另外,《财经国家周刊》记者通过统计梳理发现,产业资本的“减持”始终循着A股走势节拍而行。  去年7月底,A股大反弹拉开帷幕,产业资本的减持热情也随之升温。当年9月单月重要股东净减持额达325.78亿元,与前三个月净减持额总和相当。  经过稍许调整,A股市场11、12月以罕见涨幅成为全球主要股市领跑者。此时,产业资本的态度开始呈现两级分化,一方面减持创下历史新规模,合计减持454.27亿元;同时二级市场增持也环比巨增,173家公司获得490.56亿元规模的增持,其中尤以银行板块为重。  随着跨年度调整行情的到来,产业资本的态度重又走向“一边倒”。今年1月,产业资本上演历史第二大规模的减持,累计减持419亿元,其中深市中小板、创业板公司为主要减持对象。  “从今年的限售股解禁的压力走势上看,3月份解禁规模为全年的最高峰,预计3月份净减持迹象将增加。”东莞证券策略研究员潘绍昌介绍。  备受质疑的精准套现  产业资本的减持也得到了部分机构的响应和配合。  博时基金经理曾鹏接受《财经国家周刊》记者采访时表示:“虽然经过了去年估值修复,但目前企业盈利的修复仍较慢。我最近在减仓兑现阶段性收益。”  “实际上产业资本与普通投资人心理一致,经过多轮上涨逢高减持可以理解。”平安证券首席分析师罗晓鸣表示,对于产业资本的减持不必过度担心。  然而,除了百亿量级减持规模外,产业资本“精准狠”的减持手法和减持时点,已经招来大量质疑。  今年以来,上市公司并购重组被否案例频频出现,审核有趋严态势。但是,每当重组失败公告之际,深套其中的小股东就会发现,重要股东早已逃之夭夭。  金刚玻璃(300093.SZ)即是一例。公司股价自去年7月公布重组预案后持续上扬,今年3月8日,金刚玻璃公告因被立案稽查重组审核暂停。公告前4天,公司大股东南玻集团已减持27.23万股,另一股东从去年9月开始已清空所持的201.4万股。  同另一些产业资本的减持直接触碰了监管“红线”。孚日股份(002083.SZ)、新乡化纤(000949.SZ)等均因部分公司董监高及相关人员在窗口期减持受到监管层关注。  “产业资本利用一级市场优势,联动二级市场减持,难逃坐庄嫌疑。”一位不愿署名的业内人士表示,产业资本持股筹码集中,同时拥有公司经营决策权,相比更易操纵股价走势。  谁来接盘?  产业资本凶猛减持背后,谁在扮演“接盘侠”角色?  “市场必然存在定价分歧,牛市之下,散户与机构乐于接盘。”杨德龙认为。  不断蜂拥入市的新资金有力地证明了这一点。据北京某券商人士向记者提供的一份入市增量资金说明显示,春节后14个交易日(截至3月16日),融资融券新进资金超过2000亿元,银证转账约3000亿元。  而从另一个维度理解,资金大举涌入恰恰反过来成为产业资本顺利减持的推手。  金刚玻璃在公告复牌后的首个交易日股价一度跌停,但随后即逆势上扬,截至3月16日,股价已经再创新高;江泉实业(600212.SH)重组彻底失败,主营陷入停产困境,但公司股价依然量价齐升,上演“触底反弹”。  另一边厢,机构也在为产业资本减持“买单”。今年初,为深化国资国企改革,川化股份(000155.SZ)披露控股股东的减持计划,截至目前,控股股东已连续十次减持川化股份,其中至少七成以上为机构所接盘。  这也意味着一、二级市场对相关个股的股价表现分歧逐渐拉大,二级市场机构和散户仍有足够的入市冲动为产业资本的减持背书。  但部分谨慎的投资人已经开始谈论泡沫一旦破裂的风险。一位前高盛投资人士认为:“产业资本减持等风险,如达摩克里斯之剑,随时会打断市场向上的趋势”。  一旦反转,由于市场增量资金存在较高的杠杆比例,“买单”成本也将成为部分投资人不能承受之重。(财经国家周刊)

洪灏:A股将充满巨幅的市场波动  “没有什么比在一个非理性的世界追求一个理性的投资策略更具有毁灭性。”-凯恩斯  摘要:上证综指可升至4000,+/-200,因为上证已经有效地突破了我们之前3400点的价格目标。3400也是我们在三个月多月前预测的重要的阻力的点位。降息和降准对市场的刺激作用已经式微。但一些央行资产负债表扩容的措施,如最近财政部的债务互换计划,仍或可支持风险资产的价格。然而,中国股市已不再便宜,而最后的这几百点的冲刺将充满巨幅的市场波动.  上证综合指数可升至4000点的水平,波幅+/-200点;风险正快速飙升:上海股市持续攀升,成功突破3400点的阻力点位,3400点是我们于2014年12月5日首次订下的目标价位(请参阅《中国市场的价格与价值:上证等于3400》),也是我们三个多月前预见到的一个强大阻力位(请参阅2014年12月24日发表的报告《2015年中国的五个意外》)。同时,这个阻力点位是自中国推出人民币四万亿元刺激经济措施以来未曾遇见的一个泡沫水平。目前,A股市场的市净率中位数为4.3倍,市盈率中位数为56倍。只有约五分之一的个股的市净率低于2.6倍,市盈率低于36倍。上海股市已经变得非常昂贵。  2015年1月19日,中国证监会调查两融交易,上海股市单天暴跌了7.6%。尽管我们当时通过比较1999年「5.19」事件发生时的市况而预测到了股市调整的幅度,我们还首次提出上海股市在极端泡沫化的情况下可以攀升到4200点的可能性,前提是上海股市能最终有效地升穿3400点的重要阻力点位(请参阅2015年1月19日发表的报告《两融调查引爆头寸;上证泡沫化点位=4200》)。我们还在彭博中国2015年市场展望特刊专栏(请参阅2015年1月29日发表的报告《China2015:ABubblyNation》)里进一步详述了4200点水平的计算方式。目前,上海已冲破阻力并开始迈向新领域。而结局又会是怎么样呢?洪灏  近日,我们走访了中国最贫困的地区之一,并看了一些项目。这个曾是穷乡僻壤的山城已变身为一个庞大的建筑工地,有多个住宅项目正在同步开发。一个地盘号称具有总共180万平方米的生活空间,落成后最终可容纳超过50万名居民。在一个只有逾300万名居民的城市,这个项目将难以销售。此外,城市内的其他数个类似规模的项目,无疑将会令此楼盘的销售事宜变得更为艰巨。其中一个项目的卖点是四周环境宁静自然。然而,我们经过的是满布推土机、沙尘滚滚的建筑土地,我们看到唯一的野生动物,是该项目商业广告板上的一只孤单的海鸥的图像。  这个城市的现状折射出了中国许多三四线城市正在面临的困境,许多地方政府均背负着不良投资,而这些投资很可能永远不能归本。2015年是地方政府偿债的高峰年,许多投资款项面临着亏蚀的风险,多亏了财政部推出精心设计的债务互换计划,情况才似乎有所转机。根据这项新计划,地方政府可以用较低利率的债券置换其高息贷款。尽管债务置换将不会改变相关资产的质量,但债务置换的确能有助于对冲那些类似于上述项目相关的短期尾部风险。对于看涨的人士而言,这是一项新的消息。  直接基础货币扩张;债务置换;传统的降息降准举措不再奏效:自1月份以来,我们依次经历了一次降准和一次降息。然而,对于市场上仍在忙着猜测今年尚有多少次降息降准的人士而言,市场对这些传统货币刺激措施已从平淡的反应转变为彻底失望。降息降准主要是为了缓和较高实际利率和资本外流的压力。因此,这些政策举措更像是一种苟且的支援,而并非兴奋剂(请参阅2015年2月5日发表的报告《降准、人民币与国际收支不平衡》和2015年3月2日发表的报告《降息和市场的新极端》).  在财政部的债务互换计划下,谁会购买新的地方政府债券,仍是一个具争议性的问题。商业银行或不愿意以高收益的资产置换低收益的债券。毕竟,基于隐含的政府担保,这些地方政府债务之前也被认为是有一定信用的。民营资本可在这个关口寻求其他更具吸引力的资产类别,如股票。因此,一个可行的解决方案或是央行通过类似PSL那样的贷款向商业银行提供廉价资金以完成置换。  央行近期有关延续并扩大到期MLF规模的操作,暗示出这种情景的可能性。2014年,央行通过这些「创新」手段释放出约人民币一万亿元的流动性。若中国央行的资产负债规模可通过直接注入基础货币而得以扩大,将有利于风险资产价格,情况类似过去数年美联储资产负债表规模的扩张对美国股市构成的影响。事实上,我走访的城市已经获得人民币50亿元的债务互换额度,这些额度为这个城市缓解债务负担买下了一些宝贵的借来的时间。  洪灏为交银国际首席策略师

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